CXO大跌：没有彻底的崩盘，只有躲不过的周期

谁也躲不过周期。

(资料图片)

过去几年，受益于生物科技行业的繁荣发展，下游“卖铲人”CXO一度接订单接到手软。国内各大CXO公司的股价与估值，也呈直线上升。

但残暴的欢愉，终将以残暴结束。

2022年以来，资本市场热情消退，加上全球经济的不确定性，让行业上下寒意袭来，生物科技陡然转向了下行周期。

裁员、砍管线，破产的Biotech不在少数，这一影响也传导至了CXO。如今，暴跌的订单数量，已经给国内CXO带来了不小的影响。

/ 01 / 不及预期的订单数量

CXO行业不是在暴跌，就是在暴跌的路上。

昨日，药明生物在投资者开放日表示，预计2023年上半年营收同比增长10%+，全年同比增长30%，其中扣除新冠项目收入同比增长60%。

如果只看业绩增速，问题似乎不大。但实际上，CXO的业绩存在一定的滞后效应，因为订单的消化需要一个较长的周期。

新增订单数量，透露了药明生物的隐忧。

2023年上半年，药明生物新增订单暴跌，截至5月底新增订单为25个，明显低于预期，无法达到往年120-130个新增订单数量。

在这一消息流出后，昨日药明生物股价大跌17%。不过受到影响的并不只有药明生物一家，今日CXO板块一众公司也被带崩。

截止今日收盘，康龙化成跌11.1%，凯莱英A股跌7.19%，泰格医药A股跌5.85%。

在CXO板块齐跌背后的逻辑是，药明生物新增订单放缓，只是国内CXO行业萎缩的一个缩影。

虽然其他CXO暂未披露具体数据，但在生物制药下行周期的影响下，哪家CXO也无法独善其身，订单下降不会只是药明生物一家公司的问题。

/ 02 / 躲不过的周期之痛

过去的几年时间里，政策的支持、资金的涌入，2015年开始国内生物科技行业开始繁荣。在这一过程中，作为“卖铲人”的CXO行业，也进入发展快车道。

康龙化成、凯莱英……历史浪潮的洪流之下，大佬们得益于规模优势，不断开疆拓土。随后新冠疫情的发生，更是让国内CXO接订单接到手软。

在经历了持续几年的好日子之后，资本市场对于CXO居然生出了"永续增长"的幻想。但很显然，这并不可能的。

任何一个行业都不可能持续向上，CXO行业也不例外。作为卖铲人，CXO的景气度与生物科技行业的的发展息息相关。

而眼下，全球生物科技行业都进入了下行周期，跌跌不休成了生物科技公司的常态。

裁员、砍管线，成了创新药企的常规操作，卖身、破产清算的Biotech更是不在少数。药企少了、管线少了，也就导致流入CXO手中的订单数量开始锐减。

当然了，参考过往的历史，在生物科技行业经历过一轮泡沫出清之后，在下一个周期谁生物制药行业会再度走向繁荣。

对于生物医药企业而言，周期永续，没有永远的寒冬，只有一次次不断涌起的浪潮；对于CXO企业来说亦是如此，没有彻底的崩盘，只有躲不过的周期。

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